Άλλες θα συγκεντρώσουν ελάχιστους πόρους για να πληρώσουν τους πιστωτές, μειώνοντας τις πολύ αναγκαίες δαπάνες για την υγεία και την κοινωνία. Ακόμη άλλες θα καταφύγουν σε πρόσθετο δανεισμό, φαινομενικά πιο εύκολος τώρα, εξαιτίας της άπλετης ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο.
Από τη χαμένη δεκαετία της Λατινικής Αμερικής κατά τη δεκαετία του 1980 έως την πιο πρόσφατη ελληνική κρίση, υπάρχουν πολλές οδυνηρές αναμνήσεις για το τι συμβαίνει όταν οι χώρες δεν μπορούν να εξυπηρετήσουν τα χρέη τους. Μια παγκόσμια κρίση χρέους σήμερα θα ωθήσει εκατομμύρια ανθρώπους στην ανεργία και θα προκαλέσει αστάθεια και βία σε όλο τον κόσμο. Πολλοί θα αναζητήσουν θέσεις εργασίας στο εξωτερικό, πιθανώς επιβαρύνοντας τα συστήματα ελέγχου των συνόρων και της μετανάστευσης στην Ευρώπη και τη Βόρεια Αμερική. Μια άλλη δαπανηρή κρίση μετανάστευσης θα αποσπάσει την προσοχή από την επείγουσα ανάγκη της αντιμετώπισης της κλιματικής αλλαγής. Τέτοιες ανθρωπιστικές καταστάσεις έκτακτης ανάγκης γίνονται ο νέος κανόνας.
Η προέλευση της επικείμενης κρίσης χρέους είναι κατανοητή
Αυτό το σενάριο-εφιάλτης μπορεί να αποφευχθεί εάν δράσουμε τώρα. Η προέλευση της σημερινής επικείμενης κρίσης χρέους είναι κατανοητή. Λόγω της ποσοτικής χαλάρωσης, το δημόσιο χρέος (κυρίως τα κρατικά ομόλογα) των χωρών χαμηλού και μεσαίου εισοδήματος έχει υπερδιπλασιαστεί από την παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008. Τα κρατικά ομόλογα είναι πιο ριψοκίνδυνα από το «επίσημο» χρέος των πολυμερών ιδρυμάτων και οργανισμών βοήθειας στις αναπτυγμένες χώρες, επειδή οι πιστωτές μπορούν να τα απορρίψουν, προκαλώντας απότομες νομισματικές υποτιμήσεις και άλλες σημαντικές οικονομικές διαταραχές.
Τον Ιούνιο του 2013 ανησυχούσαμε ότι «οι κοντόφθαλμες χρηματοπιστωτικές αγορές, που συνεργάζονται με κοντόφθαλμες κυβερνήσεις», «έθεσαν τα θεμέλια για την επόμενη κρίση χρέους στον κόσμο». Τώρα, έφθασε η ημέρα του απολογισμού. Τον περασμένο Μάρτιο, τα Ηνωμένα Έθνη ζήτησαν ελάφρυνση του χρέους για τις λιγότερο ανεπτυγμένες χώρες του κόσμου. Αρκετές χώρες της G20 και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο ανέστειλαν την εξυπηρέτηση χρέους για το 2020 και κάλεσαν τους ιδιώτες πιστωτές να ακολουθήσουν το ίδιο.
Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι αυτές οι εκκλήσεις έπεσαν σε κωφά αυτιά. Η νεοσύστατη Ομάδα Εργασίας Ιδιωτικών Πιστωτών της Αφρικής, για παράδειγμα, έχει ήδη απορρίψει την ιδέα της μετριοπαθούς αλλά ευρείας βάσης ελάφρυνσης του χρέους για τις φτωχές χώρες. Ως αποτέλεσμα, πολλά, αν όχι τα περισσότερα, από τα οφέλη της ελάφρυνσης του χρέους από τους επίσημους πιστωτές θα προκύψουν στους ιδιώτες πιστωτές που δεν είναι πρόθυμοι να παράσχουν οποιαδήποτε ελάφρυνση του χρέους.
Το αποτέλεσμα είναι ότι οι φορολογούμενοι στις πιστώτριες χώρες θα καταλήξουν και πάλι να διασώσουν την υπερβολική ανάληψη κινδύνων και τον ακατάλληλο δανεισμό από τους ιδιωτικούς φορείς. Ο μόνος τρόπος για να αποφευχθεί αυτό είναι να υπάρχει μια εκτενής στάση πληρωμών του χρέους που να περιλαμβάνει τους ιδιωτικούς πιστωτές. Αλλά χωρίς έντονη δράση από τις χώρες στις οποίες συντάχθηκαν οι χρεωστικές συμβάσεις, οι ιδιώτες πιστωτές είναι απίθανο να αποδεχθούν μια τέτοια συμφωνία. Αυτές οι κυβερνήσεις πρέπει επομένως να επικαλεστούν τα δόγματα της αναγκαιότητας και της ανωτέρας βίας για να επιβάλουν εκτενείς στάσεις πληρωμών στην εξυπηρέτηση του χρέους.
Ωστόσο, οι στάσεις δεν θα λύσουν το συστηματικό πρόβλημα της υπερβολικής χρέωσης. Για αυτό, χρειαζόμαστε επειγόντως μια βαθιά αναδιάρθρωση του χρέους. Η ιστορία δείχνει ότι για πολλές χώρες μια αναδιάρθρωση που είναι πολύ μικρή, με αργό ρυθμό, θέτει απλώς τον δρόμο για μια άλλη κρίση. Και ο μακροχρόνιος αγώνας της Αργεντινής για την αναδιάρθρωση του χρέους της έναντι των ανυπόμονων, κοντόφθαλμων, σκληροπυρηνικών και άκαρδων ιδιωτών πιστωτών έχει δείξει ότι οι ρήτρες συλλογικής δράσης που έχουν σχεδιασθεί για να διευκολύνουν την αναδιάρθρωση δεν είναι τόσο αποτελεσματικές όσο αναμενόταν.
Τις περισσότερες φορές, μια ανεπαρκής αναδιάρθρωση ακολουθείται από μια άλλη αναδιάρθρωση εντός πέντε ετών, με τεράστια ταλαιπωρία εκ μέρους της χώρας οφειλέτη. Ακόμα και οι πιστωτές χάνουν, μακροπρόθεσμα.
Εναλλακτική λύση οι εθελοντικές εξαγορές κρατικών χρεών
Ευτυχώς, υπάρχει μια αχρησιμοποίητη εναλλακτική λύση: οι εθελοντικές εξαγορές κρατικών χρεών. Οι εξαγορές χρέους είναι ευρέως διαδεδομένες στον εταιρικό κόσμο και έχουν αποδειχθεί αποτελεσματικές τόσο στη Λατινική Αμερική τη δεκαετία του 1990 όσο και πιο πρόσφατα, στο ελληνικό πλαίσιο. Και έχουν το πλεονέκτημα να αποφεύγουν τους σκληρούς όρους που συνήθως έρχονται με ανταλλαγές χρεών. Κύριος στόχος του προγράμματος εξαγοράς θα ήταν η μείωση των επιβαρύνσεων του χρέους, εξασφαλίζοντας σημαντικές εκπτώσεις (περικοπές) στην ονομαστική αξία των κρατικών ομολόγων και ελαχιστοποιώντας την έκθεση σε ριψοκίνδυνους ιδιωτικούς πιστωτές. Όμως, ένα πρόγραμμα εξαγοράς θα μπορούσε επίσης να σχεδιασθεί για να προωθήσει τους στόχους για την υγεία και το κλίμα, απαιτώντας από τους δικαιούχους να ξοδέψουν τα χρήματα που διαφορετικά θα είχαν πάει στην εξυπηρέτηση του χρέους για τη δημιουργία δημόσιων αγαθών.
Όπως εξηγούμε σε μια πρόσφατη πρόταση, το ΔΝΤ θα μπορούσε να διαχειρισθεί μια πολυμερή διευκόλυνση εξαγοράς, η οποία μπορεί να χρησιμοποιήσει ήδη διαθέσιμους πόρους, τη λειτουργία Νέες Ρυθμίσεις για Δανεισμό και τα συμπληρωματικά κεφάλαια από μια παγκόσμια κοινοπραξία χωρών και πολυμερών οργανισμών. Χώρες που δεν χρειάζονται την πλήρη κατανομή των Ειδικών Τραβηχτικών Δικαιωμάτων, τη μονάδα μέτρησης του ΔΝΤ, θα μπορούσαν να τα δωρίσουν ή να τα δανείσουν στη νέα διευκόλυνση. Μια νέα έκδοση SDR, για την οποία υπάρχει σαφής ανάγκη, θα μπορούσε να παρέχει ακόμη πρόσθετους πόρους. Για να εξασφαλίσει τη μέγιστη μείωση του χρέους για μια δεδομένη δαπάνη, το ΔΝΤ θα μπορούσε να πραγματοποιήσει δημοπρασία, ανακοινώνοντας ότι θα αγοράσει μόνο ένα περιορισμένο ποσό ομολόγων.
Ένας μηχανισμός αναδιάρθρωσης χρέους βασισμένος σε κανόνες
Μακροπρόθεσμα, απαιτείται ένας προβλέψιμος, βασισμένος σε κανόνες μηχανισμός αναδιάρθρωσης χρέους, που διαμορφώνεται σύμφωνα με τη δημοτική νομοθεσία περί πτώχευσης των ΗΠΑ («Κεφάλαιο 9»). Αυτό θα συνάδει με τις συστάσεις της Επιτροπής Εμπειρογνωμόνων του ΟΗΕ μετά το 2008, σχετικά με τις μεταρρυθμίσεις του Διεθνούς Νομισματικού και Χρηματοπιστωτικού Συστήματος. Η συνήθης αντίρρηση σε τέτοιες προτάσεις είναι ότι θα καταστρέψουν τη διεθνή κεφαλαιαγορά. Εντούτοις η εμπειρία μάς έχει δείξει άλλα. Δεν μπορεί κανείς να βγάλει νερό από μια πέτρα. Θα υπάρξει αναδιάρθρωση - το μόνο ερώτημα είναι αν θα είναι τακτικό. Οι προτάσεις μας θα βοηθήσουν στην επίτευξη αυτού του στόχου και ως εκ τούτου, θα ενισχύσουν τις κεφαλαιαγορές.
Τελικά, όμως, η ανησυχία μας δεν πρέπει να αφορά την υγεία των κεφαλαιαγορών, αλλά την ευημερία των ανθρώπων στις αναπτυσσόμενες και αναδυόμενες χώρες. Υπάρχει επείγουσα ανάγκη για ελάφρυνση του χρέους τώρα, εν μέσω της πανδημίας. Πρέπει να είναι ολοκληρωμένη -συμπεριλαμβανομένων των ιδιωτών πιστωτών- και κάτι παραπάνω από απλή στάση πληρωμών του χρέους. Έχουμε τα εργαλεία για να το κάνουμε. Χρειαζόμαστε μόνο την πολιτική βούληση. [SID:13672277]
* Ο Τζόζεφ Ε. Στίγκλιτς, βραβευμένος με Νόμπελ Οικονομικών και καθηγητής στο πανεπιστήμιο Columbia, είναι επικεφαλής οικονομολόγος στο Ινστιτούτο Roosevelt.
** Ο Χαμίντ Ρασίντ είναι επικεφαλής της Παγκόσμιας Οικονομικής Παρακολούθησης στο Τμήμα Οικονομικών και Κοινωνικών Υποθέσεων του ΟΗΕ.
Copyright: Project Syndicate, 2020 www.project-syndicate.org
(Από τη Ναυτεμπορική)