Το ότι το γ΄ τρίμηνο για τις πετρελαϊκές ήταν σαφώς ένα μέτριο τρίμηνο είναι κάτι που έχει γίνει αντιληπτό από την αγορά, μετά και τα αποτελέσματα που έχουν ανακοινώσει όμιλοι όπως η Neste και η Petroplus, με τα περιθώρια διύλισης να προσγειώνονται σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα. Ωστόσο, με δεδομένο ότι η Μότορ Όιλ, όμιλος που διαθέτει ένα από τα πλέον σύνθετα διυλιστήρια στον κόσμο, ανακοινώνει αύριο Τετάρτη τα αποτελέσματά της για το συγκεκριμένο χρονικό διάστημα, έχει ενδιαφέρον να πάρουμε μία τελευταία πρόγευση από τις αναλύσεις των ημερών.
Η Merrill Lynch αναμένει καθαρά κέρδη, αφαιρουμένης της διαφοράς αποτίμησης αποθεμάτων, στα 14 εκατ. ευρώ, ενώ τα λειτουργικά κέρδη έχουν υποχωρήσει στα 20 εκατ. ευρώ, κατά 69%, όταν η υποχώρηση στον κλάδο ήταν της τάξης του 90% στο ίδιο διάστημα.
«Η Μότορ Όιλ έχει ιδιαίτερα αμυντικά χαρακτηριστικά, τα οποία βοήθησαν ιδιαίτερα στο συγκεκριμένο διάστημα» αναφέρει ενδεικτικά ο διεθνής οίκος ο οποίος αναβαθμίζει και τις εκτιμήσεις του για τα μεγέθη της χρονιάς, βλέποντας πλέον κέρδη ανά μετοχή στα 0,76 ευρώ, έναντι 1,47 πέρσι και με προοπτική για 1,43 ευρώ το 2010.
Το δε μέρισμα αναμένεται να είναι αυξημένο στα 80 λεπτά, έναντι 60 λεπτών πέρσι και, με δεδομένο και το ότι η μετοχή διαπραγματεύεται με EV/EBITDA στο 8,60 φέτος, έναντι 10,5 πέρσι καθώς και ότι διαμορφώνεται θετική η απόδοση των ταμειακών ροών, η Merrill Lynch διατηρεί την τιμή στόχο των 14,6 ευρώ ανά μετοχή.
Από την πλευρά της η Chevreux προσδιορίζει τα καθαρά κέρδη στα 16,2 εκατ. ευρώ, έναντι 46 εκατ., στο αντίστοιχο τρίμηνο της περσινής χρονιάς, με το 9μηνο στα 78,3 εκατ. ευρώ (-29% σε ετήσια βάση), πάντα αφαιρουμένων των διαφορών από την λογιστική αποτίμηση των αποθεμάτων.
Και η Chevreux στέκεται στα πλεονεκτήματα της Μότορ Όιλ, ειδικά σε ό, τι αφορά στην ευελιξία στην παραγωγική της διαδικασία, η οποία απέδωσε οφέλη με την επικέντρωση στην βενζίνη τον Ιούλιο και την Αύγουστο, ενώ ο όμιλος «πήρε» ακόμη και από την παραγωγή «μαύρων προϊόντων» (άσφαλτος, μαζούτ) τον Σεπτέμβριο.
«Παρόλο που και το δ’ τρίμηνο χαρακτηρίστηκε από αργό ξεκίνημα, οι αρνητικές συνθήκες θα επιταχύνουν κλεισίματα διυλιστηρίων διεθνώς και έτσι τα περιθώρια θα σταθεροποιηθούν σε υψηλότερα επίπεδα» εκτιμά ο διεθνής οίκος, ο οποίος δεν βλέπει κανένα ρίσκο για την μερισματική πολιτική, με δεδομένα τα κέρδη από τις διαφορές αποτίμησης των αποθεμάτων και διατηρεί την σύσταση για υπεραπόδοση της μετοχής έναντι της αγοράς.
Ανάλογη σύσταση με τιμή – στόχο τα 14 ευρώ διατηρεί για την μετοχή και η Εθνική Π&Κ Χρηματιστηριακή, η οποία και τοποθετεί τα καθαρά κέρδη του τρίτου τριμήνου στα επίπεδα των 20 εκατ. ευρώ, διαπιστώνοντας ότι ο όμιλος ευνοείται και από την αποτίμηση των αποθεμάτων και από την αποθήκευση πετρελαίου αλλά και από τις συναλλαγματικές διαφορές.
«Η Μότορ Όιλ καταφέρνει αν διατηρεί στέρεα τα περιθώρια κερδοφορίας, ακόμη και σε περιβάλλον χαμηλών περιθωρίων, λόγω της συνθετότητας – ευελιξίας του διυλιστηρίου (ο δείκτης Nelson στο 11,95), της διαφοροποίησης της πελατειακής της βάσης καθώς και από τις επιδόσεις της στις εξαγωγές», τονίζουν χαρακτηριστικά οι αναλυτές της χρηματιστηριακής.
Μάλιστα, εκτιμούν ότι το καθαρό περιθώριο της προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων κερδοφορίας θα διαμορφωθεί, πάντα εξαιρουμένων των διαφορών στην αποτίμηση των αποθεμάτων, στο 5,7% συνολικά στο 9μηνο, έναντι 4,8% πέρσι.
(δημοσιεύεται και στο axiaplus.gr)