O Wulf Bernotat, διευθύνων σύμβουλος της Eon, είναι σαφώς ένας άνθρωπος που κρατάει το λόγο του. Λίγες μόλις ημέρες αφού περιέγραψε το όραμά του για μια Ευρώπη στην οποία κυριαρχούν ελάχιστοι κολοσσοί κοινής ωφέλειας σε συνέντευξή του στους Financial Times, έβαλε ρότα για να το κάνει πραγματικότητα.
Η προσφορά της Eon για την Endesa, συνολικού ύψους 55 δισ. ευρώ, στέλνει από μόνη της προειδοποιητικά μηνύματα στον ευρωπαϊκό κλάδο. Η Gas Natural, η οποία έχει ασκήσει έντονες πιέσεις για να εγκριθεί η δική της προσφορά για την Endesa, βρίσκεται αντιμέτωπη με μια προσφορά σε χρήμα προς τους μετόχους, 2,6 φορές μεγαλύτερη από τη συνολική της κεφαλαιοποίηση.
Πλέον ενδέχεται να δοκιμάσει την προσέγγιση που λειτούργησε πέρυσι με τη Chevron και τη Unocal, να ανεβάσει δηλαδή την προσφορά της λίγο κάτω από την ανταγωνιστική προσφορά και να βασιστεί στην απειλή των πολιτικών εμποδίων για να καλυφθεί η διαφορά. Ωστόσο, έχοντας ήδη αποφανθεί ότι η εγχώρια συγχώνευση δεν πλήττει τον ανταγωνισμό, η Μαδρίτη θα χάσει την αξιοπιστία της εάν χρησιμοποιήσει τη ”χρυσή μετοχή” για να μπλοκάρει μια νέα είσοδο στην αγορά.
Ωστόσο, το πραγματικό σοκ είναι για τους ίδιους τους μετόχους της Eon. Η Ισπανία, πόσο μάλλον η Λατινική Αμερική, δεν περιλαμβανόταν ποτέ στις παρουσιάσεις στρατηγικής της Eon.
Με βάση τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις, η Endesa θα προσφέρει μια απόδοση 9% στην επένδυση της Eon έως το 2008. Εάν αφαιρεθούν ωστόσο οι κεφαλαιακές δαπάνες, το ποσοστό υποχωρεί στο 6%.
Αυτός ο υπολογισμός, φυσικά, δεν περιλαμβάνει τα πιθανά οφέλη από την επικείμενη αναθεώρηση της αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας στην Ισπανία. Η πιθανή αύξηση των τιμολογίων ηλεκτρικής ενέργειας είναι ζωτικής σημασίας για την αποκομιδή μακροπρόθεσμης αξίας από την επένδυση της Eon. Για αυτό όμως, στοιχηματίζει στην προθυμία της Ισπανίας να επιδιορθώσει την προβληματική εγχώρια αγορά ηλεκτρικής ενέργειας.
(Financial Times – euro2day, 22/2/06)