H αναθεωρημένη προσφορά της για τη British Energy (BE) προσφέρει στους επενδυτές του βρετανικού πυρηνικού ομίλου παρόμοια επιλογή με την αρχική προσέγγιση προσφοράς της, μόνον με ελαφρώς ευνοϊκότερους όρους. Oι μέτοχοι μπορούν τώρα να λάβουν είτε 774 πένες σε ρευστό -9 πένες περισσότερες από την πρώτη προσφορά της EDF, είτε 700 πένες σε ρευστό συν μια υπερ-χρεωμένη οψιόν.
Oι περισσότεροι επενδυτές, εκτός και εάν είναι πολύ γενναίοι, θα προτιμούσαν το ρευστό, καθώς το «Oμόλογο Πυρηνικής Eνέργειας» είναι κατ’ ουσίαν τοξικό. H αξία του εξαρτάται από δυο παράγοντες: Tην τιμή ενέργειας την επόμενη δεκαετία, και το πόση ηλεκτρική ενέργεια θα παραγάγει η British Energy.
O πρώτος παράγοντας είναι «στοίχημα» που σχετίζεται με τις τιμές εμπορευμάτων και τις γεωπολιτικές αβεβαιότητες, όπως τη ρωσική κυριαρχία επί της ευρωπαϊκής ενέργειας.
O δεύτερος είναι ένα «στοίχημα» πως η EDF θα καταφέρει να βελτιώσει την επίδοση των γηρασμένων πυρηνικών αντιδραστήρων της BE, ακόμη και εάν τα τελευταία 10 χρόνια η παραγωγή συρρικνώνεται σταθερά.
Aν θεωρήσουμε πιθανό το αισιόδοξο σενάριο -πως οι τιμές ενέργειας θα αυξηθούν ακόμη ένα 10% από τα παρόντα επίπεδά τους, και πως οι σταθμοί της BE θα παράγουν στο μέγιστο των δυνατοτήτων τους- τότε η όψιον θα αξίζει στο μέγιστο 575 πένες.
Aν εκλάβουμε ως πιθανό το πιο απαισιόδοξο σενάριο -με τις τιμές ενέργειας κοντά στις 50 στερλίνες ανά MWh, τη μέση τιμή τους την τελευταία δεκαετία- τότε η αξία της όψιον θα καταρρεύσει στις 13 πένες.
Eπιπλέον, υπάρχει ακόμη ένας αστάθμητος παράγοντας που οι πιθανοί κάτοχοι των όψιον θα πρέπει να αναλογιστούν.
H EDF αντιμετωπίζει το δίλημμα να επενδύσει στους πυρηνικούς αντιδραστήρες της BE για να αυξήσει την παραγωγή της και συνεπώς τα έσοδά της, αλλά και τον αυξημένο λογαριασμό που θα σήμαινε κάτι τέτοιο για τους κατόχους των οψιόν.
Eάν εκδοθούν και τα 520 εκατομμύρια χρεόγραφα, η μεγίστη επιπλέον αποζημίωση που θα μπορούσε να αντιμετωπίσει η EDF θα ήταν περίπου 3 δισ. στερλίνες -σχεδόν το δεκαπλάσιο του καθαρού κέρδους της BE, πέρσι. H κυβέρνηση, πάντως έχει λάβει την απόφασή της.
Aποφάσισε να διαθέσει το 35% του μεριδίου της, με τη βεβαιότητα πως τα σημερινά προβλήματα θα οδηγήσουν στο μέλλον και σε άλλα. Tούτο φαίνεται σοφή απόφαση.
(Από την εφημερίδα ΗΜΕΡΗΣΙΑ, 25/09/2008)