Αυτό ήταν λοιπόν και τελείωσε; Οι μετοχές βρίσκονται στο μέσον ενός ράλι. Έως το μέσον των συναλλαγών στη Νέα Υόρκη, ο δείκτης S&P 500 ενισχυόταν περισσότερο από 15% σε σχέση με το χαμηλότερο επίπεδό του, στις 666 μονάδες, την Παρασκευή της 6ης Μαρτίου. Και άλλες αγορές είχαν πάρτι.
Το σύνθημα για την ανάκαμψη έδωσαν οι μετοχές του τραπεζικού τομέα. Έναν χρόνο μετά τη γρήγορη πώληση της Bear Stearns, ο S&P Financials είναι ενισχυμένος κατά 43,5% από το πρόσφατο χαμηλότερο επίπεδό του. Άλλοι παράγοντες, όπως το εξασθενημένο δολάριο και οι χαμηλότερες τιμές χρυσού υποδηλώνουν πως επιστρέφει η τάση των επενδυτών προς τον κίνδυνο.
Μπορεί, άραγε, να συνεχιστεί το ράλι; Βραχυπρόθεσμα, τούτο εξαρτάται από την ψυχολογία -το παιγνίδι του να μαντεύεις τι θα κάνουν οι άλλοι. Εάν τούτος ήταν «πάτος» σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα εξαρτάται από τα δομικά και θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας.
Βραχυπρόθεσμα, οι πιθανότητες φαίνονται καλές. Η δράση στην πιστωτική αγορά υποδηλώνει πως το επενδυτικό κλίμα για τις τράπεζες έχει βελτιωθεί σημαντικά -εξ ου και το ράλι. Τα premium για την προστασία από τον κίνδυνο πτώχευσης της Citigroup και της Bank of America εκτινάχθηκαν σε επίπεδα ρεκόρ, σε 6% και 3,75% αντιστοίχως την προηγούμενη εβδομάδα, παρά τις κινήσεις της αμερικανικής κυβέρνησης να παράσχει διαβεβαιώσεις πως δεν θα πτωχεύσουν. Τούτο μπορεί να είχε άσχημες επιπτώσεις στην τιμή της μετοχής τους, αλλά ήταν καλό για τα δάνειά τους.
Υπάρχουν περιθώρια για περαιτέρω άνοδο, καθώς τα μεγάλα ανοδικά ράλι συνοδεύουν συνήθως τις χειρότερες αγορές «αρκούδων» που έχουν καταγραφεί στην ιστορία. Υστερα από την Bear, ο δείκτης S&P κατέγραψε ράλι της τάξεως του 14,6%, και ύστερα από την πρώτη διάσωση της Citi, τον προηγούμενο Νοέμβριο, ενισχύθηκε κατά 27,7%.
Όσο για τα δομικά και θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας, τα στοιχεία της προηγούμενης εβδομάδας έδειξαν μεγάλη εξασθένιση στην Ευρώπη, πολλοί απογοητεύθηκαν που από τη σύνοδο της G20 δεν προέκυψε συντονισμένη απάντηση, ενώ τα πρώτα αμερικανικά στοιχεία για τη δραστηριότητα στον βιομηχανικό τομέα τον Μάρτιο δεν παραπέμπουν ακόμη σε καμία βελτίωση. Χρειαζόμαστε πολύ περισσότερα στοιχεία προτού ορίσουμε τις 666 μονάδες του S&P ως «πάτο».
(Από την εφημερίδα ΗΜΕΡΗΣΙΑ/Financial Times, 17/03/2009)